本周，市场涨至 45 美分，遭遇大量来自贸易做空方面的阻力。截止上周五的ICE 投机/套头报告显示，上周，贸易空头增加 11'671 单，他们被调整的世界棉花价格（AWP） 价差拉宽套牢，AWP 价差加大到大约 12 美分，目前的 AWP 价格为 32.73 美分。

　　令人吃惊的是，投机/套头报告也显示，并不是人们预期的投机商买入量最多，而是贸易多头增持了 7'314 部位。我们不得不等待商品期货交易委员会的下一份报告，以确定一些新的“贸易”多头是不是指数基金。到目前为止，我们还没有看到指数基金部位增长，而是恰恰相反。商品期货交易委员会3月17日发布的上份报告显示，指数基金多头部位净减少1'687 手，至57'841 手。

　　传统投机者确实补进一些空头，同时也增持了一些多头，但这些行为总体增加的净买入量只有 4'357 个合同，数量少于预期。由于这些行为提供了宝贵的线索，因此，跟踪这些部位变化非常重要。只要对冲基金和指数基金的部位不是很大，市场就很难产生必要的突破阻力的能量。到目前为止，贸易似乎仍然控制着大部分市场行为，因为在决策时， AWP /期货差价依然是重点。

　　下周，AWP 将定为33.83美分，在目前的水平之上提高110点。而美国的报价上涨了300点（ MOT ）和275 点（孟菲斯/东部），世界其他地方的棉花只是部分尾随期棉市场走势。现在坦桑尼亚价格是A指数中最便宜的报价，自上周四仅涨 125 点，而西非产棉国家贝宁，科特迪瓦，马里和布基纳法索的价格各上涨 200 点。

　　AWP 不太容易形成较大的牵引力，特别是印度和乌兹别克斯坦，他们的报价小幅高于目前52.85美分A指数。本周印度报价上涨150点，至54.25美分，而乌兹别克斯坦则上升100点，至54.75美分。

　　今后几个星期，我们可能会看到美国退出，让其它几个国家的棉花尽量赶上来，拿回失去的市场份额。由于美国在近10周已经销售 300 多万包棉花（统计包），因此，美国当然经得起坐在最后一排的待遇。本年度总体委托量现在为 1150 万包，其中，到目前为止已经出运数量 740 万包。现在只需稍作努力，就可以完成美国农业部1200 万包的出口预计目标，现在工作重点应该放在已签约棉花的装运委托方面。

　　下周二期待已久的美国农业部种植意向报告将面世。大多数人认为，棉花种植面积大约在850 万英亩，较美国棉花委员会2月初预估的数字多出 40 万英亩。不过，即使美国农业部的预估数字提供了一个良好的起点，我们依然需要意识到，还有很多农民尚未确定种植什么作物，他们可能会等到最后一刻才作出最后决定。随着新的大豆价格逐渐回升至9美元/蒲式耳, 大豆对 50 美分的棉花具有很大的替代诱惑，可能吸引一些农民放弃棉花，种植大豆。

　　另外，自去年秋季以来，全球许多地方经历了相当极端的气候条件，我们因此可能会在进入种植季节的同时，见到一些意外现象。德克萨斯州再次发生干旱，包括沿海湾地区和西德克萨斯，但是，当然还有充裕的时间来纠正旱情。只需要几英寸的降雨，就能满足农作物的需要。然而，我们不得不想，过去几年都侥幸逃避了恶劣天气，但迟早有一年将无法逃避麻烦。潜在的不利天气只是另一块拼图，因此，市场接近 40 美分不能让我们感到太兴奋。

　　那么，我们应何去何从？正如预期的那样，市场确实在45美分附近遇到强大的阻力，并已开始撤退。如果市场再试探 40-42支撑区域，我们不会感到惊讶，因为5月合约通知日即将到来，但我们预期这一支撑区间不会被突破。从长线看，仍然有待观察市场是否能够找到一种摆脱目前横盘趋势的催化剂。我们想到几个可能因素，例如，新作物种植方面的惊喜（面积/天气），对冲和指数基金强大的买盘，或宏观经济局面改变（弱势美元/通货膨胀/恢复信心）。