2010年3月26日，浙江梦娜袜业股份有限公司向证监会递交了首发招股申请文件，同时，证监会发审委发布公告称将定于2010年3月31日召开有关梦娜首发的审核委员会工作会议。

公开消息传出后，一时间关于梦娜袜业再度踏上IPO之路的新闻遍布网络，同时，已经有不少投资者开始翘首以盼梦娜袜业成功过会上市，届时和这另一袜业龙头企业在A股市场中聚首。

不过事与愿违的是，2010年3月31日证监会发审委的一纸否决公告使得两家业内龙头相逢A股市场的预期彻底破灭，公开资料显示，于同期申请IPO的六家公司上会半数被否，而梦娜袜业的名字赫然在列。

此前梦娜袜业便曾于2008年宣布拟登陆深圳中小板，并于2008年末通过了环保部的上市环保审核，后因IPO审批暂停等因素，登陆A股市场计划也随之告吹。

在否决梦娜袜业IPO的同时，发审委并没有说明原因。与此同时，记者多次拨打梦娜袜业联系电话也均无人接听，一时之间，公司IPO遭拒的原因无从得知。

不过，从梦娜袜业招股说明书(申报稿)来看，其中部分内容或许已经解答了IPO为何会被否决，公司高额的资产负债率可能正是此次被拒于A股市场门外的重要因素。

资产负债率远超同行

公开资料显示，2009年、2008年和2007年，梦娜袜业的资产负债率分别为59.73%、69.38%和79.37%，尽管从比例来看，公司的资产负债率逐年下降，但是依旧偏高的资产负债率水平仍给公司带来不小的压力。

而反观国内同行业上市企业历年的资产负债率水平均与梦娜袜业存在一定差距，梦娜袜业属于针织行业，国内针织行业上市公司有浙江富润、凤竹纺织、宏达经编和鄂尔多斯 (上述四家主营业务并非袜业).

2007年以及2008年上述四家上市公司平均资产负债率分别为46.39%、49.36%，其中鄂尔多斯在四家企业中两年资产负债率均为最高，分别达到60.49%、61.78%，然而以上数据均与梦娜袜业在相应年份中高达79.37%、69.38%的资产负债率存在不小的差距。

而从与梦娜袜业同为袜业翘楚的浪莎股份2009年年报来看，浪莎股份2009年合计流动负债为1.54亿元，其中无短期借款，而同年梦娜袜业短期借款则为5.9亿元。、

与此同时，高额的资产负债也为梦娜袜业支付利息带来了不菲的成本，2007年度、2008年度和2009年度公司利息支出分别为5882.13万元、5570.8万元以及4707.79万元，而同期公司实现的营业收入则为6.76亿元、7.26亿元和7.96亿元。

毫无疑问，梦娜袜业偏高的资产负债水平是阻碍其上会成功的关键因素，而公司方面此次计划上市或许也是想借募投资金来改善公司的财务结构。

拟借募投资金改善财务成泡影

从梦娜袜业的融资渠道来看，其主要依靠银行贷款的方式过于单一，资产负债率因此偏高，并且存在一定风险，公司也在招股说明书(申报稿)中多次提及：公司需要以股本融资的方式增强资本实力。而此次拟募集资金也将是改善公司财务结构的一大因素。

梦娜袜业此次募集资金将用于年产2500万打丝袜项目，项目投资总额6.12亿元，其中拟以本次募集资金投入5.5亿元，剩余6200万元则由梦娜袜业以项目建设所需土地使用权投入。

根据梦娜袜业招股说明书(申报稿)中募投项目可行性研究报告显示，此次募投项目达产后预计公司每年增加合并销售收入6.89亿元，增加合并净利润8505万元。

此外，鉴于目前新股发行后都存在超募以及超募资金也将并入上市公司流动资金的现象，记者也粗略估算了假设梦娜袜业成功上市后超募资金的数量。

公司此次计划发行8000万股，而发行前总股本为24000万股，结合2009年度公司实现基本每股收益为0.35元，得出摊薄后每股收益为0.2625元。

由于此次梦娜袜业申报的是登陆主板市场，而截至3月31日收盘，主板市盈率为59.5，届时公司股价市值将为15.62元，由此公司将超募6.37亿元。

而如今，梦娜袜业再度无缘IPO，6.37亿元的超募资金也化为乌有。而对于此次IPO被否决后，公司会否继续申请IPO，至截稿时，记者多次拨打公司电话均无人接听。