华芳纺织2010年一季报显示，2009年私募冠军新价值重兵杀入，共有四只产品进驻该股前十大流通股股东。与此同时，摩根士丹利华鑫旗下两只基金也累计持有华芳纺织371.53万股，双双杀入前十大流通股股东行列。

　　此前，华芳纺织鲜有机构问津。而记者了解到，在2010年5月5日华芳纺织股东大会之时，5家基金曾前去调研。

　　但华芳纺织的新能源电池故事仍是空中楼阁，其目前产品仅能应用于电动工具和电动自行车，市场对其是否能够获得实质性订单心存疑虑。

　　而即便是电动自行车领域，华芳纺织生产的磷酸铁锂电池价格在1200元左右，相对目前电动自行车主流配置的铅酸电池，成本过高导致难以有效参与市场竞争。

　　与此同时，则是华芳纺织大股东华芳集团在4月22日，通过大宗交易系统大举减持1570万股，套现2.63亿元。当日华芳纺织创下18.78元的历史新高。

　　机构进退、券商力推、大股东减持，围绕华芳纺织的新能源“罗生门”，仍是迷雾重重，但股价已然高悬。

　　新价值带头抢筹

　　以华芳纺织2009年三季度的加权均价6.22元和四季度的加权均价9.41元计算，新价值旗下产品的收益率或超过50%。

　　而随着新价值在华芳纺织显露峥嵘，公募基金也随之跟进。

　　新价值旗下产品，参与华芳纺织，始于2009年三季度。

　　2009年3季报显示，新价值二期新晋为该股第七大流通股股东，持有华芳纺织86.89万股。而当时华芳纺织前十大流通股股东中，新价值是唯一的机构。

　　此后的2009年四季度，新价值二期加仓134.75万股，以221.63万股的持股量，位居该股第四大股东。与此同时，新价值4号集合信托也以145.64万股的持股量，新进成为华芳纺织第七大股东。

　　而正是在2009年四季度，华芳纺织迎来一轮颇为壮观的行情，股价从9月底的5.45元一跃为12月底的12.43元，区间涨幅达到128%。

　　2010年一季度，华芳纺织维持震荡盘整的行情，新价值则进一步收集筹码。新价值4号一季度增持179.45万股，以325.09万股，成为华芳纺织第四大流通股股东。

　　同时，新价值成长一期和新价值8号也分别以269.64万股和210.05万股，成为华芳纺织第五和第八大流通股股东。

　　在2009年新价值2期、1期分别以超过190%和150%的业绩包揽了2009年阳光私募业绩回报的冠、亚军，其大举建仓也随即引来市场对华芳纺织的关注。

　　2010年二季度以来，华芳纺织又迎来一轮行情，从四月初的13.26元一路上涨到最高的18.78元，即便是大盘进行调整，但四月以来，该股的涨幅也有10.33%，而同期上证综指跌去14.58%。

　　以华芳纺织2009年三季度的加权均价6.22元和四季度的加权均价9.41元计算，新价值旗下产品的收益率或超过50%。

　　而随着新价值在华芳纺织显露峥嵘，公募基金也随之跟进。

　　2010年华芳纺织1季报显示，摩根士丹利华鑫领先优选和摩根士丹利华鑫资源优选成为华芳纺织第九和第十大流通股股东，累计持股371.53万股。

　　而记者了解到，在5月5日华芳纺织股东大会之时，至少有5家基金公司曾前去调研。

　　华创证券不遗余力地“强烈推荐”

　　5月6日，华创证券调高对华芳纺织的评级至强烈推荐。而根据华创证券的调研结果，江苏力天锂电池在大陆、台湾均有订货，部分产品出口欧美；产品质量全面超过国家标准；现产品主要用于电动自行车等，大功率汽车动力电池已经处于研发阶段。预计2010年可盈利1500万元。”

　　但华芳纺织董秘韩义民对新能源电池的进展则表示，具体的订单情况不详。

　　公募私募蜂拥而至的背后，则是华芳纺织的新能源电池光环，也有券商研究机构推波助澜。

　　华芳纺织的新能源电池业务，主要通过旗下两家公司江苏力天新能源科技有限公司（以下简称“江苏力天”）和张家港华天新材料有限公司（以下简称“华天公司”）开展。

　　但两家公司涉猎新能源电池领域甚短。

　　华芳纺织（600273.SH）于2009年6月22日公告称，该公司以现金及实物资产分期出资5800万元投资于江苏力天，江苏力天注册资本增至10800万，实收资本为2160万元，而公司持股53.70%成为控股股东。

　　江苏力天刚刚于2009年6月8日成立，主要进行磷酸铁锂动力电池的研发、生产和销售。

　　而随后华芳纺织开始向锂电池的上游——电解液进军。

　　2009年11月26日，华芳纺织公告，该公司受让江苏力天原股东16.3%的股权，作价1760万元。同时，江苏力天出资1000万元，投资设立电解液公司，即华天公司。

　　2010年1月14日，华芳纺织公告，华天公司注册资本增至5000万，而江苏力天持股占70%。

　　就此，华芳纺织[17.70 -3.54%]完成其在新能源电池领域的布局，

　　而券商研究机构的推荐也如期而至。

　　2010年3月15日，华创证券首次推荐华芳纺织，结合其纺织业务20 倍市盈率，新能源电池业务60倍市盈率，给予华芳纺织14元的目标价。

　　4月19日，东海证券也将华芳纺织的评级调高至增持，并给予19.5元的目标价。

　　此后5月6日，华创证券调高对华芳纺织的评级至强烈推荐。

　　而华芳纺织方面，仅仅发布公告称磷酸铁锂电动自行车动力电池已送往国家质量检测机构检测，并于3月17日称检测合格。此外，该公司还在2月1日公告称，近期与清华大学核能与新能源技术研究院签订《技术服务研发协议》。

　　而根据华创证券的调研结果，江苏力天锂电池设计7条生产线，现一条生产线已全面生产；国内已销售5万单体，“大陆、台湾均有订货，部分产品出口欧美；产品质量全面超过国家标准；现产品主要用于电动自行车等，大功率汽车动力电池已经处于研发阶段。预计2010年可盈利1500万元。”

　　但华芳纺织董秘韩义民对新能源电池的进展情况则出言谨慎，其对记者回应，“电动自行车用的是小功率的磷酸铁锂动力电池，生产线已经量产，大功率的正在试验。具体的订单情况不详，请关注公司的公告。”

　　而在电解液领域，华创证券宣称，其“设计产能为5000吨，为世界最大的磷酸铁锂电解液生产线。产品线安装完毕，生产线质量获得美国、日本、韩国高度认可，并有合作可能。预计6 月份量产，现已有订单。预计2010年可盈利1500万元。”

　　但华创证券相关人士在接受记者采访时，并没有告诉记者具体的订单来源，该人士表示，“华芳纺织的锂电池分为大功率电池和小功率电池，大功率电池目前没有量产，而小功率电池主要供应国内的电动车生产厂商和国外的电子机械厂商。”

　　而对于市场忧虑的订单问题，华创证券在5月6日的研究报告中表示，江苏力天的产品“4月底在雅迪公司完成最后一轮测试。雅迪公司为全国第五大电动自行车厂家，2009年销量300万辆左右。华芳纺织单条生产线全年生产能力为10万辆。如公司加强销售力度，市场方面应不足为虑。”

　　但是，雅迪技术部相关人士在接受记者采访时表示，所谓的“最后一轮测试”应该没有在我们公司，至少我们技术部门是肯定没有参与。

　　“电解液目前的瓶颈是项目审批中的安评环节，因为电解液是化工行业，安评要求很高，具体也请以公告为准。”韩义民向本报回应。

　　语焉不详的技术路径为哪般？

　　华创证券在其报告中表示，“华芳纺织电池电解液是与中南大学技术合作。电池控制系统是与航天航空大学、清华大学合作。”

　　但新能源电池领域专家、中南大学冶金科学与工程学院副院长李新海向记者表示，据其所知，“华芳纺织、江苏力天没有与中南大学在技术研发方面取得合作，中南大学没有提供相关企业技术支持。”

　　但不容忽视的一个隐忧则是，锂电池高昂的成本，对于竞争激烈的电动自行车领域来说，颇有些曲高和寡。

　　雅迪公司技术部相关人士则表示，“20AH锂电池一般是2000多元钱，而10AH锂电也要1000多元钱，价格比传统的铅酸电池贵了3倍。一辆成型的20AH锂电电动车需要4-5千左右。”

　　上述人士亦表示，目前该公司锂电池主要采购自比亚迪和东北某厂家，尚未与江苏力天展开合作。“锂电池车主要是出口，但是出口占公司总量却很小。”

　　在国内占有市场份额较大的电动车电池生产商超威电池，其技术部人士对记者称，2006年他们公司已开始研究磷酸铁锂电池，与清华大学合作3年，于2008年开始量产，在锂电方面比要同行业天能公司早，但是晚于国外。公司锂电池业务也只是很小一部分，一方面生产工艺技术不是很成熟，另一方面市场无竞争优势。即使生产出大容量的汽车锂电池，也不能量产，只能做相应车型电池。

　　中南大学教授博士生导师、化学电源与材料研究所所长唐有根，亦对江苏力天的盈利能力表示怀疑。

　　“我不知道它电池好坏怎么样，但做出来的电池卖给谁？因为目前电动车这一块，电动自行车和电动摩托车在性价比上（锂电）没法和铅酸电池比，尽管铅酸行驶距离短，但它便宜。所以这个市场锂电只能在高端用户有一些，但是高端用户市场总是有限的。”

　　华创证券接受采访的人士亦表示，目前国内锂电池电动自行车不到全部产量的5%，且主要用于出口。

　　韩义民表示，新业务在度过艰难的技术关后，还有一个被市场所接受的过程，“要接受市场对我们新产品的考验，包括价格、性能等各方面的因素，因此目前无法确定新业务的收入和利润情况。”

　　而另一方面，虽然华芳纺织[17.70 -3.54%]高调进军锂电池领域，但对其技术路径，一直语焉不详。

　　除了此前公告的与清华大学的合作外，华创证券在其报告中表示，“华芳纺织电池电解液是与中南大学技术合作。电池控制系统是与航天航空大学、清华大学合作。”

　　但新能源电池领域专家、中南大学冶金科学与工程学院副院长李新海向记者表示，据其所知，“华芳纺织、江苏力天没有与中南大学在技术研发方面取得合作，中南大学没有提供相关企业技术支持。”

　　华创证券在4月14日的报告中表示，“2010年4月2日，江苏力天新能源技术有限公司与上海交通大学就合作研发动力锂电池及新材料项目，在华芳金陵国际酒店正式签约。中科院院士、上海交大教授李家明参与合作。”

　　对此，记者接通李家明电话谈及此事时，李家明并不愿意接受采访。

　　然而，上海交通大学物理系现任系主任马老师和总支书记叶老师都称不知道此事，马老师还称，我们每年都以物理系名义与外界技术合作，这需要系里备案登记；而系里老师以个人名义与外界合作无需告知系里。

　　此事，华创证券5月6日报告中又表示，“现大功率电池已开始小试，一方面在上海交大质量测试，另一方面，已送东风动力公司进行装车试验。”

　　而对于更多想象空间的电动汽车领域，券商研究机构在其报告中的期待却颇为遥远。

　　华创证券在其报告中表示，“公司正密集进行新能源汽车研发，在汽车动力电池上有更大作为，打造百亿集团。”

　　但从电动自行车到电动汽车的一跃，却并非如此轻松。

　　唐有根向记者表示，动力电池从小容量到大容量存在很大的技术难关。

　　“这主要在制作工艺上，大电池要保持同样的性能难度也要提高，比如电池寿命、安全性方面。动力电池做大以后，使用环境也相应地改变，小电池一般在室内，温度相对稳定，大电池一般在室外，温度的变化及湿度的变化对电池要求也不一样。”

　　在其看来，目前国内“生产小电池的企业相对比较多，大电池则较少，大电池的市场目前还是一个培育的过程。”

　　记者以投资者的身份询问了在香港上市的天能动力[2.99 -0.99%]（0819HK）的电动车电池技术部，该技术部相关人士表示，公司磷酸铁锂电池主要是10AH，也有少量的20AH，应用于电动自行车；而公司三轮或四轮的观光车、警务巡逻车还是用铅酸，目前比亚迪有大容量的磷酸铁锂电池用于汽车。他还表示，磷酸铁锂电动自行车动力电池通过国家质量检测并不难，且磷酸铁锂电池的关键技术难点在于磷酸铁正极材料及电池的稳定性和一致性。

　　而首当其冲的就是安全性。“在国家标准里面，电池在电动车方面的应用安全性能是第一位的。”唐有根告诉记者。

　　公募基金来接盘？

　　5月6日，华芳纺织涨停再现，而暗潮涌动的，仍是机构资金。当日两家机构买入2270万元，而卖出榜则无一机构席位。“不排除新价值已经出掉一部分，公募基金前来接盘。而华芳纺织大股东华芳集团的减持也是如影随形。”一私募人士推测。

　　2010年4月22日，华芳集团通过大宗交易平台，卖出华芳纺织1570万股，占到了华芳纺织总股本的4.98%，减持后华芳集团仍持有华芳纺织50.97%的股权。

　　即便存在种种悬疑，但新价值旗下私募基金，显然已经在华芳纺织的此轮行情中收获颇丰，而公募基金颇有些后知后觉。

　　“由于在投研决策上的流程不同，私募在形势不明朗的时候，敢于进去赌一把；而公募则相对谨慎，需要逐渐看清形势才敢做决策。”上海某私募人士告诉记者。

　　2010年4月12日，华芳纺织交易龙虎榜显示，一家机构席位当天大举买入5765万元，高居买入榜首位。位居第二位的也是机构席位，买入1884万元。

　　而当日卖出的，仅有一家机构，卖出金额也仅有435万元。

　　在机构资金的推动下，当日华芳纺织以涨停收盘。

　　4月23日，机构资金则显示换防迹象。

　　当日龙虎榜显示，三家机构累计买入7089万元，亦有两家机构选择减持，卖出6127万元。当日华芳纺织则以7.65%的深跌收盘。

　　5月6日，华芳纺织涨停再现，而暗潮涌动的，仍是机构资金。当日两家机构买入2270万元，而卖出榜则无一机构席位。

　　“不排除新价值已经出掉一部分，公募基金前来接盘。”上述私募人士推测道。

　　而华芳纺织大股东华芳集团的减持也是如影随形。

　　2010年4月22日，华芳集团通过大宗交易平台，卖出华芳纺织1570万股，占到了华芳纺织总股本的4.98%，减持后华芳集团仍持有华芳纺织50.97 %的股权。

　　上述交易分9笔成交，每股作价16.8元。买入最多的成交金额达到7224万元，买入方所在的营业部为招商证券[21.52 0.14%]济南泉城路营业部。

　　而当日华芳纺织[17.70 -3.54%]大涨6.32%，盘中一度摸高至18.78元，这也是该股的历史新高。

　　华芳集团则通过此次选位精准的减持，套现2.63亿元。

　　对此，华芳集团表示，减持华纺股份[4.98 0.00%]的原因是“因棉花供应紧张，为抓住市场机遇储备合适价位的棉花而导致的资金暂时不足。”华芳集团且表示，“在未来十二个月内华芳集团不完全排除再减持的可能性。”

　　市场此前对华芳集团整体上市的期望甚高，而华芳集团也在2007年作出承诺，在定向增发收购华芳集团拥有的华芳夏津棉业有限公司100%股权和华芳夏津纺织有限公司100%股权后，“将在6年内，通过各种可行方式，逐步将华芳集团棉纺业务和资产注入华芳纺织，实现棉纺业务和资产的整体上市。”

　　而目前上述增发早已完成，但华芳集团整体上市并无实际行动，相反则是大股东大举减持。

　　对此，华芳纺织董秘韩义民向记者回应，“大股东华芳集团曾经承诺过主业整体上市。目前，公司与大股东存在关联交易和同业竞争，只能说是预期会有通过主业整体上市的方式解决关联交易和同业竞争的情况，但是目前还没有整体上市的时间表。”