华峰氨纶是我国最大的氨纶生产企业，主营业务清晰，销售收入几乎全部来自于氨纶业务。公司产品规格从15D-180D不等，除常规产品外，还有耐氯氨纶、高透明氨纶、精编氨纶等，可满足各种不同客户的需求。公司产品差别化率达到50%，达到世界先进国家水平。 
　　基本完成自建产能扩张规划 
　　公司目前有两个氨纶生产工厂，总产能4.2万吨/年。一处位于瑞安市莘塍工业园区(莘塍工厂，也叫老厂区)，氨纶产能1.2万吨/年；一处位于瑞安经济开发区(东山工厂，也叫新厂区)，氨纶产能3万吨/年。公司2006年上市募投资金建设项目和扩产项目基本都是在新厂区。 
　　公司2008-2009年共扩建两个氨纶项目，分别是1万吨经编氨纶生产线和1万吨纳米改性氨纶生产线，公司氨纶产能也从2008年初的2.2万吨扩展到如今的4.2万吨，至此，公司已经基本上完成了产能扩张的规划。 
　　1万吨经编氨纶生产线2008年一直都在试运行，至2009年三季度才逐步转入正常生产。销售良好，预计今年销售4000吨，明年销售5000吨。经编氨纶的价格比普通氨纶市场价高出10%左右，我们测算一下，毛利将比普通氨纶高出8%左右。 
　　1万吨/年纳米改性氨纶生产线处于小规模试验生产阶段，目前纳米氨纶市场需求不是非常成熟，2009年纳米氨纶这一块不会对主营收入产生大的影响。不过，生产线相互转化成本并不是很高，公司将会根据市场需求生产相应产品。纳米改性氨纶的成本和市场售价，与经编氨纶相差不大，盈利也和经编氨纶相近。 
　　公司目前主要抓经编氨纶市场，经编氨纶已占到公司氨轮产量的30%左右。接下来，公司还要发展耐氯耐高温等差异化产品，希望进一步提高公司产品的差别化率。 
　　开工率及毛利水平稳步回升 
　　2009年以来，由于下游需求转好，公司氨纶生产线开工率不断提高，1月为41%，2月为58%，3月为83%，4月为93%，基本上达到满产，此后至11月份，公司的开工率始终保持在95%左右，预计还将继续保持满负荷开工。满负荷状态下，公司实际产能约为3.4万吨左右。由于受一季度开工率较低影响，今年产量大约在3.2万吨左右，明年产量基本上可以达到3.4万吨的实际产能。 
　　2009年上半年公司氨纶产品的毛利率为6.19%，主要是受一季度拖累所致。一季度毛利为-7.58%，二季度业绩明显好转，毛利率达14.65%。氨纶企业拐点是5月初出现的，4月下旬至5月中旬，氨纶产品价格上涨20%，40D氨纶价格由4万吨涨至4.6万元，以后价格虽有波动，但总体保持上涨态势，至2009年11月底，40D氨纶价格达到4.8万元附近。公司三季度毛利已经达到25.97%，1-9月份综合毛利为15%左右。预计公司四季度和三季度销量变化不大，而且氨纶也没有大幅降价的可能，所以四季度公司氨纶毛利有望继续保持在20%以上。 
　　氨纶价格上涨的最大受益者 
　　氨纶在弹性纤维领域具有不可替代的作用，广泛应用于游泳衣、运动衣、内衣、西装、袜类等产业，并且随着休闲运动消费成为时尚，氨纶面料将会越来越兴起。现在氨纶面料大部分出口，而且，国内市场消费每年稳步增长。总体而言，氨纶的需求增长比较稳定，预计增速每年在10%左右。2009年表观消费量在25万吨左右(40D口径)。 
　　生产方面，随着2007-2008年氨纶价格发生暴跌，新建产能步伐明显放慢。氨纶产能建设期为1年时间，如果现在建设产能，要到2011年才能投产，也就是说，2010年将进入氨纶产能扩张停滞期。氨纶实际产量基本上是理论产能的八成左右，预计2009年氨纶产量在24万吨左右。 
　　目前来看，氨纶供给基本平衡，今年主要看库存消耗情况。华峰氨纶目前库存为3000吨。如果纺织出口继续好转，氨纶产量无增，明年氨纶继续提价将是大概率事件。 
    由于华峰氨纶产品全部为氨纶，公司业绩对氨纶价格弹性较大，一旦氨纶价格上涨，公司EPS将呈现加速上涨。假设公司2009年全年产量3.1万吨，2010年和2011年保持3.4万吨，2010年氨纶价格提升5000元，2010年和2011年经编氨纶产量按4%占比递增，那么，预计2009-2011年公司每股收益分别为0.32元、0.74元和0.80元。在假设条件较为保守情况下，按2010年26倍计算，公司合理价值在19.5元。