浙江纵横集团(下称“纵横集团”)深陷危局，在地方政府主导下的救助行动一刻没有停止。

“政府临时拨给纵横集团1.58亿元的资金，保障生产线不要停下来，对于纵横集团的经营和财务，政府已介入监控。”12月11日，一家债权银行总行相关人士说。

“在政府出面组织下，各家银行需要统一行动，目前(贷款)都不要退出。”上述债权银行人士称，“而我们能做的就是资产保全，化解风险。”

围绕纵横集团逾40亿元信贷的构成和近年来跨行业、跨地区的资本运作，以及资金链风险累积的过程，本报记者展开调查。

超40亿信贷构成

一直以来，各家银行与纵横集团保持着良好的合作关系。

“我们与纵横集团的贷款业务，也不是近几年才发展起来的，而是有着十几年的信贷关系，当地各家大行都是从类似200万这样的小规模贷款开始，不断做大。”12月11日，一家大型银行相关人士说。

此言不虚。近三年来，多家商业银行还在增加对纵横集团的授信。一位债权银行的知情人士透露，给予纵横集团新增授信的银行主要包括，民生银行共两笔，其杭州分行3.3亿元，总行3.5亿元；工商银行2.5亿元；建设银行2.3亿元；广发银行杭州分行2.4亿元；恒丰银行、上海银行分别为1.5亿元、0.9亿元，共计16.4亿元。

截至2008年10月份，约有15家银行成为纵横集团的贷款银行，包括工、农、中、建、交等5家大型银行，浦发银行、民生银行、兴业银行、华夏银行、深发展、广发银行、恒丰银行等7家股份制银行，上海银行、绍兴商业银行等2家城商行，还有1家农村合作金融机构——斗门镇农信社。

“纵横集团原本是一家优质客户，所以，十几家银行进去很正常。”浙江银行业人士坦言。

在所有债权银行中，贷款规模居前的为中国银行和民生银行。前述债权银行的知情人士透露，截至今年10月份，纵横集团在中行总行的贷款余额为15.7亿元，该集团在中行绍兴分行开立了2800万美元的信用证。

而民生银行对纵横集团两笔共6.8亿元的授信，目前纵横集团基本提足信用额度，形成的贷款余额达到6亿多元。

从已经掌握数据的12家债权银行来看，合计贷款敞口约37亿元，上述贷款有无到期尚未得知。

而纵横集团在建行绍兴分行、兴业银行杭州分行和浦发银行相关分支机构分别形成约600万元、7000万元和1000万元左右的票据敞口，共计逾8600万元。该集团还在中行绍兴分行、建行绍兴分行、兴业银行杭州分行开立了2800万美元、2700万美元、1000万美元的信用证，共计6500万美元，约4.2亿元人民币。

知情人士透露，建行绍兴分行还向纵横集团提供了上亿元的保函。由此可见，纵横集团在上述15家银行形成的表内信贷和表外业务，规模应超过40亿元。

在本报记者调查过程中，一些商业银行相关人士对上述贷款数据表示基本认可。

“我们银行所涉及的贷款规模不大，而且之前有抵押物，近年来一直在加固担保。”前述大行相关人士称。但他坦言，“由于经济形势突然发生变化，目前要退肯定退不出来”。

受累长期股权投资

令众多银行业人士扼腕的是，纵横集团仿佛是在一夜之间“失色”。

“如此严峻的国内国际形势一起变，而且短时间内变，很多企业受到冲击。中国民企从小做到大，还是第一次碰到这样的考验。所以，民企暴露了很多问题，银行也要吸取教训。”前述大行相关人士坦言。

民间融资环境的突然变化，大量的长期股权投资对资产流动性的侵蚀，以及主业现金流不足，成为射向纵横集团资金链的三支“利箭”。

浙江银行业人士称，民间借贷可能并不反映在资产负债表中，而受江龙控股、华联三鑫影响，民间借贷、社会借款出现困难，“大家不愿借钱给纵横集团，而且提前要求还款的压力开始加大”。

前述知情人士透露，近年来，在银行信贷资金的间接支持下，纵横集团也进行了大量的跨行业、跨地区的投资，主要涉足四大领域。

其一，钢铁行业，投资6亿元组建邯郸纵横钢铁集团有限公司，持有约40%的股权。其二，房地产，在成都、昆山、镇江、武汉等地投资房地产项目累计达8.2亿元。其三，投资5家城商行，共持有5亿股，投资金额为7.45亿元。其四，涉足水电，湖北恩施的沿渡河梯级电厂，纵横集团持有51%股权。

来自湖北恩施地方媒体的公开信息显示，“从2006年开始，巴东县招商引进的浙江纵横集团投资3亿多元在沿渡河流域新建了麻线坪电站，装机容量3万千瓦的一级坪堑水电站已于2007年5月初投产发电，今年发电将超过8000万千瓦时。如今，该集团决定再投资11亿元，在沿渡河流域实施五级梯级开发”。如此一来，纵横集团在巴东县砸下了逾14亿元。

四大领域的投资耗去纵横集团近48亿元资金，这与前述超过40亿元的信贷规模相暗合，个中腾挪可能只有纵横集团自身方能理清。诸多的长期股权投资，纵横集团却未能等到开花结果。

“除(2005年7月)邯郸纵横钢铁通过股权转让，回流部分现金，其余长期股权投资目前均未形成现金流(回流)。”上述知情人士透露。

其后果在于，一方面，纵横集团将拿到的资金，去进行长期投资，对主业的资金周转产生影响；另一方面，其部分投资出现缩水，最为明显的是，房价回落，导致其房地产投资部分的资产缩水。

所有的问题狭路相逢，正当长期投资“远水解不了近渴”之际，三季度以来，纵横集团的主业遭受重创。

上述知情人士透露，国际金融市场动荡，特别是三季度以来，纺丝行业的主要原料PTA价格逐步下跌，跌幅超过50%，给纵横集团的主业之一纺丝造成重大冲击，导致现金流不足。其作用机理为，随着石油价格的回落，纵横集团主业的产成品价格也出现下跌，且下游的需求量大幅减少；而纵横集团在石油价格尚在高位时进行了原材料储备，原材料与产成品价格出现倒挂。

信用证套现“玩火自焚”

如果说，前述三支利箭令纵横集团资金链一直紧绷，那么，压死骆驼的最后一根稻草正是银行的“断奶”举动。

“断奶”表现为某国有大行国内信用证余额微降1.2亿元，而该行原承诺给予纵横集团相应流动资金贷款，最后关头未能兑现，导致纵横集团的资金链更为紧张。

为何国内信用证余额微降具有如此之大的杀伤力？这要从纵横集团频繁利用信用证套现资金说起。

当纵横集团现金流难以为继之际，董事长袁柏仁开始玩转信用证套现来维系和缓解公司的“血液流通”。

当地银行业人士介绍，一般而言，要获得国际信用证，申请企业需要向开证银行缴纳10%至15%的保证金，从而获得剩余的85%至90%的流动资金，而信用证的期限一般在3个月左右。

纵横集团正是利用这段空隙时间来腾挪资金。

其运作原理相当简单。纵横集团拿到信用证之后，交给原材料供应商，纵横取得提货单，供应商发货。所提之货作为原材料使用，自然无可厚非。但如果说纵横并不需要那么多原材料，将部分货卖掉，并可拿到相应的资金，套现动作完成。

而为了最大限度的使用这一工具，纵横集团除了使用国际信用证之外，还用上了近两年来银行业的信用创新——国内信用证，而国内信用证的保证金比例则高达20%左右。但玩转信用证套现的前提是不断做大信用证规模。

但是，随着经济危机的深入影响，化纤行业形势日趋恶化，3个月的时间对于纵横而言，无疑是“远水难救近火”。

随着产成品的不断跌价，资产不断缩水，再加上某国有大行对纵横集团信贷的“釜底抽薪”，袁柏仁的信用证套现之伎也难以继续维系。

当地银行业人士透露，由于最后袁柏仁还不上信用证套现资金，最后开证银行迫于无奈，只能以垫付形式先行支付了钱款。

实际上，纵横集团的个案显示，“民企经营者素质、管理能力，以及外部宏观经济环境，两方面问题都有，多少年来，这些问题一直在积累。”前述大行人士直言，但“因为经济上行周期中，大家看不到这些深层次矛盾，没有提高警惕，没有一家银行退出来，现在都深陷其中。”

12月10日，银监会主席刘明康表示，要从我国国情出发，坚持具体问题，具体分析，具体处置；要以“保增长、促发展、防风险”为主线，进一步深化改革开放，改进金融服务，防范和化解金融风险，按照“有保有压、区别对待”的原则指导银行业“救急”、“救穷”、“不救乱”；坚决限制对“两高”行业、产能过剩行业、劣质企业的贷款，防止低水平重复建设。

“像纵横集团这样的企业，摊子铺的很大，在经济下行风险加大时，资金链出现断裂，银行今后肯定要小心。”上述大行人士坦言。