近一周有三家内衣品牌上市企业发布了2016年全年业绩，表现各异，但整体表现欠佳。

　　港股内衣企业安莉芳于3月24在香港举行2016年度业绩发布会。业绩显示，2016年度安莉芳收入为22.16亿港元，相比2015年同期下降12.61%；毛利润为17.45亿，同比下降15.71%，毛利率为78.72%，也较2015年同期有所下跌；净利润为9840万，同比下降51.18%，每股基本盈利23.62港仙，同比下降51.18%。末期每股派息4.3港仙，连同已经派发的中期股息每股2.5港仙，全年派息为每股6.8港仙

 

　　另一家港股内衣服饰企业都市丽人2016年日子也不好过，与安莉芳一样，净利同比暴跌五成以上。3月27日，都市丽人发布的2016年业绩报告显示，公司实现收入45.12亿元人民币，同比下跌8.9%。股东应占利润2.41亿元，同比下跌55.2%，公司权益持有人应占利润率5.4%。每股盈利12.7元，拟派付末期股息每股5.50分人民币。

 

　　相比于这两家在港上市的内衣企业，另一家在A股上市的内衣企业去年业绩则亮眼许多。3月30日，汇洁股份发布2016年报，年报显示，公司实现营业收入20.49亿元，同比增长8.54%；实现营业利润2.49亿元，同比增长16.97%；实现利润总额2.63亿元，同比增长17.73%；归属于上市公司股东的净利润为1.83亿元，同比增长10.77%。2016年末总资产19.78亿元，较期初增长4.97%；归属于上市公司股东的所有者权益162,348.53万元，较期初增长7.88%。

　　内衣市场的“冰”：2016年市场处于调整期

　　从业绩上看，2016年内衣市场整体表现不佳。汇洁股份虽然实现了营收净利双增长，但增长势头相对于2015年已有所放缓。公司2015年营收和净利分别同比增长了14.13%和24.63%，2016年这两个数据则只有8.54%和10.77%，放缓势头明显。

　　内衣市场的颓势也在另外两家港股内衣上市企业身上得到印证。这里指的不是安莉芳和都市丽人，而是两家内衣制造商维珍妮和黛丽斯国际。维珍妮发布的2016/17财年中期报告显示，截至2016年9月30日前六个月，公司总营业收入为21.5亿港元，同比下降14.37%，净利润为2324万港元，同比下降89.31%。黛丽斯国际发布的2017财年半年报显示，截至2016年12月31日止6个月，公司实现销售收入约5.35亿港元，同比减少13%；毛利约9718.6万港元，同比减少11.43%。公司拥有人应占净利约170.1万港元，同比减少90.90%。这两家企业半年净利都暴跌了9成左右。

　　下滑的原因在哪里？营收规模最大的都市丽人认为市场不景气和公司对消费需求变动对应不及所致。据报道，都市丽人行政总裁兼董事长郑耀南在全年业绩记者会上市表示，中国内衣市场进入调整期，再加上消费气氛谨慎及整体营运开支占收入比率上升，导致公司于2016年营运表现欠佳。他同时称，消费者对内衣舒适度及质量的要求上升，公司在去年的结构性调整中出现措手不及，无钢圈内衣缺货，因此会加快研究更舒适的内衣产品。

　　安莉芳方面则把业绩下滑的原因归结为市场消费环境变动。据报道，安莉芳首席执行官郑碧浩在业绩发布会上表示，2016年国内生活成本上升，市民的消费欲下降，一些“二孩政策”的消费者倾向节省个人开支，导致次必需消费品的销售面临压力。未来公司会调整策略，提升营运效益，透过关闭或重置效益偏低的门店，适当调整零售点的分布，以提升销售网络的整体效益。

　　维珍妮则在财报中称，由于零售市道低迷而造成充满挑战的经营环境，加上集团若干品牌合作伙伴销售策略的变更或在存货上面对挑战，以致美国市场的订单低于预期。此外，集团首间越南厂房已于2016年3月投入运作，目前仍处于扩产期，因此摊薄了集团的毛利率。

　　黛丽斯国际则称，美国市场的销售额占集团的销售总额50%，欧洲市场占35%，其余市场则占15%。期内销售往欧洲市场录得温和增幅，但美国市场的需求疲弱导致集团的收入减少13%，营商环境持续困难，制造业务成本上升仍然是集团面对的主要挑战。

　　由此可见，在品牌零售端，零售市场的变化、消费需求的变动以及销售渠道的变迁造成了内衣销售商遭遇困境。在制造端，则是生产成本提高、全球市场需求疲弱导致订单减少，导致内衣制造商净利大幅下滑。

　　内衣市场的“火”：2017年更多企业在加码

　　虽然资本市场上内衣品牌零售商和制造商2016年业绩表现不佳，但2017年来看，还是有不少企业在看好这个市场，继续加码内衣等贴身衣物市场，特别是中国市场。

　　有报道称，艾格（Etam）将加强发展内衣业务，并计划在中国市场开更多的内衣专卖店。艾格在法国市场已经决定重新将内衣业务作为核心业务，它在中国发展成衣业务由来以久，但直到2015年底，才在上海开设首间内衣概念店。

　　2017年初艾格再度在上海开设第二间内衣专卖店，门店面积比第一间分店的100平方米要大得多。艾格总经理Marie Schott称，“我们正在积极寻找合适的店址，包括上海，还有深圳和成都，所有的中国的一线城市。希望能够找到和这两间分店一样既位于商业中心，同时又是临街的黄金位置”。

　　还有报道称，亚马逊将进军女性内衣市场，产品名为iris&lilly，将于近期正式上线亚马逊美国网站。这是亚马逊推出女装、童装等品牌后，又一新的自有品牌。目前iris&lilly已经于亚马逊英国网站公开出售，产品包括内衣、运动服、家居服等等，价格最高未超过17.99英镑，最便宜的产品仅1.99英镑。

　　另外，虽然维多利亚的秘密（Victoria’s Secret）的母公司L Brands Inc.去年财务表现同样欠佳，其2016财年净利润按年下滑7.6%至11.581亿美元，但其在中国市场扩张的步伐没有改变。今年以来，集团分别在上海和成都连开两家维密旗舰店，有分析称集团试图通过在中国市场的扩张以应对维密品牌的低迷。除了实体店，集团还开设了天猫国际旗舰店。国内的两家维密店除销售品牌经典的内衣产品、家居类产品外，还有维密标志性的香氛、身体护理产品可供选择。

　　国内品牌方面，比如，茵曼近日已在线下开出了内衣品牌零售体验店。另外，李宁去年底引进了Danskin品牌，将推出专为女性消费群体打造的以专业舞蹈、瑜伽为基础的时尚健身等产品，加码女性运动服饰和贴身衣物市场。

　　“冰”“火”之间的消费变迁

　　内衣贴身衣物作为“私密”式消费，其消费需求变动典型反映出中国服装消费的升级趋势，即更为注重精神享受，更注重产品的舒适、自如、休闲等体验性需求。

　　都市丽人在财报中提到，部份消费者对产品品质的要求提高了，选择更舒适的产品（例如无痕无钢圈产品）及一些有健康理念和特别功能的产品（例如运动文胸）。另外，位于百货公司及街道的店铺一般销售表现较弱，部份店铺甚至出现亏损，而购物中心和电商销售渠道表现较佳。这种渠道结构的变化也是消费升级的一种体现。

　　维珍妮在财报中也提到，舒适胸围产品的需求仍然较为旺盛，反映消费者日益重视合身及优质的贴身内衣。另外维珍妮称，运动胸围业务增长强劲。安莉芳亦称，消费者对产品用料和安全更为讲究，会在剪裁和设计上更加下工夫。

　　方寸之间显大世界。内衣品牌上市企业业绩表现的“冰”和更多企业加码内衣贴身衣物市场的“火”，实质上可映射出一个大趋势的一体两面，那就是中国服装产业转型升级的趋势和前景。一方面是消费者服装消费需求的进一步升级变迁，另一方面是中国服装消费市场正处于变革和潜力释放的阶段。“冰”“火”交织亦反映出中国贴身衣物市场竞争激烈的态势，而品牌唯有抓住趋势，适应市场，才能走得更远，甚而脱颖而出。