棉花市场近期波动明显。近期内外棉价均在大幅下挫之后维持震荡偏弱运行态势，尽管在USDA8月月报发布之后，纽期短时应声回弹，但因缺乏明确利好支撑迅速回落，跌去大半涨幅，最终仍收于70美分以下。宏观因素的影响导致棉花期货主力合约普遍下跌，郑棉跌破万四关口。8月14日，郑棉主力合约收于13395元/吨，跌1.54%。

 

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近期郑棉主力合约市场走势

 

 

       从棉花价格预期来看，USDA产销报告对全球棉花总产量、消费和期末库存进行了调整。

       

据美国农业部（USDA）最新发布的8月份全球棉花供需预测报告，2023/24年度全球棉花产量预期环比略有调减，消费量环比小幅调减，进出口贸易量环比小幅调增，期末库存因USDA对中国历史数据调减，环比明显减少。2024/25年度供需预测中，全球棉花总产环比调减，但仍维持近五年高位，消费量环比小幅调减，贸易量环比调减，受期初库存减少以及产量减少的影响，新年度期末库存预期环比明显减少。

 

       全球棉花总产预期2475.4万吨，环比调减2.6万吨，减幅0.1%；全球消费量预期2446.2万吨，环比调减20.4万吨，减幅0.8%；出口量预期973.9万吨，环比调增11.3万吨，增幅1.2%。全球期末库存因历史数据调整减至1649.8万吨，环比减少77.0万吨，减幅4.5%。

 

       新年度全球棉花总产预期2561.2万吨，环比调减55.6万吨，减幅2.1%；全球消费量预期2530.2万吨，环比调减21.4万吨，减幅0.8%；出口量948.0万吨，环比调减22.9万吨，减幅2.4%；全球期末库存1689.7万吨，环比调减109.3万吨，减幅6.1%。

 

       USDA月报数据显示，中国2024/25年度期末库存预期环比减少84.4万吨，主要原因USDA对自2015/16年度以来的产量进行调整，并且增加了2021/22年度的损耗。USDA表示，尽管本月库存数据有所修订，但中国2024/25年度的期末库存仍高达806.8万吨，占到全球期末库存的近一半（约47.7%）。

 

 

       新棉预期方面，美国、印度、巴基斯坦等主产国的情况各有不同。

 

       供应端方面，虽然全球棉花产区总体稳定，但美国密西西比流域干旱等问题增加了风险，部分国家的种植面积也有所下降。

 

       需求端，下游纺织市场交投清淡，开机率下滑，订单不足，纯棉纱市场成交重心持续下跌。尽管临近传统旺季，下游需求仍未明显改善。

 

       澳大利亚新棉采摘已经结束，当地110万吨的总产预期与USDA109万吨较为接近。在美棉上市前的空窗期，巴西棉和澳棉会对全球市场形成充沛供应。整体来看，全球棉花市场供应较为充裕，但后续或因突发天气导致产量调减，进而引发市场波动。

 

       需求难见大幅好转 供需格局整体或将持续宽松

 

       终端消费方面，全球棉纺产业链主动去库存接近尾声，但美国服装批发库存水平偏低，而零售仍在高位，东南亚服装出口增幅不明显。

 

       从终端需求情况来看，2024年6月美国批发商服装及服装面料销售额为127.9亿美元，同比增加2.73%，环比减少0.94%。棉制品进口量为14.2亿平方米，同比增加6.54%，环比增加1.4%。进口金额为36.08亿美元，同比减少2.09%，环比增加4%。2024年1-6月，美国棉制品累计进口量81.4亿平方米，同比增加6.45%。目前来看美国服装零售需求表现有所修复，但其补库的持续性与后续降息对需求的影响仍需关注。从需求端来看，欧美终端需求的持续性仍待观察，主要纺服出口国后续棉花需求的落地，同样也充满着不确定性。

 

       宏观层面，全球政治经济形势的不确定性对商品市场的影响不容忽视。美国政治局势和全球降息预期等因素为棉纺行业增添了不确定性，特别是美国大选为未来中美贸易关税问题带来了变数。上周一，由于前期美国非农就业数据引发市场对美国经济衰退的担忧，导致宏观情绪偏弱，全球主要股指大幅下挫，在此宏观利空之下内外棉价也携手下行。而在美国大选年，新一届政府若在贸易政策上采取更为保守或保护主义的立场，中国的出口订单需求或受到抑制，进口棉需求或将受到显着的负面影响。中美关系的复杂性决定了美国对华贸易政策的不确定性，若进一步发展为贸易摩擦，市场信心也会受到打压，进而对棉价走势产生不利影响。

 

       综合来看，当前棉纺行业形势复杂，棉价维持低位震荡趋势。市场普遍归因此轮棉花价格走弱的驱动来源是宏观情绪与产业的弱现实&弱预期的共振：外围宏观偏弱的情绪，全球主产棉国充足的供应，以及需求端的疲软预期，以及基本面偏弱情况下资金的持续撤出，均给近期棉价走势蒙上了阴影。基于当前供需基本面并未出现实质性变化，棉花价格在短期内或将维持承压态势，尽管不排除阶段性反弹的可能，但趋势性反转或暂难实现。

 

       未来，随着秋冬传统旺季的到来和美联储政策的变化，行业发展仍有变数。企业需不断创新，提升竞争力，以适应市场的起伏。同时，加强对各主产国棉花产量和下游需求的监测，合理调整生产和销售策略，将是企业在这一充满变数的市场环境中立足的关键。