随着宏观政策落地以及美国大选的尘埃落定，国内外棉花期价在供给充足、需求一般的背景下陷入偏弱震荡走势。现阶段，产业面暂无较大变化，宏观面消息缺位，棉价亟待指引。

新棉收割进入尾声 国内籽棉价格偏弱

       截至11月24号，美棉收割率为84%，较去年同期提高约3个百分点，比近五年同期平均水平高4个百分点；截至11月21日当周，美陆地棉检验量173.28万吨，检验进度达到了57.2%，同比提高15%。

       据国家棉花市场监测系统调查数据显示，截至11月21日，全国新棉交售率为96.8%，同比提高3.3个百分点，较过去四年均值提高5.2个百分点；全国新棉加工率为59.8%，同比提高2.1个百分点，较过去四年均值提高6.4个百分点。截至28日，新疆棉累计加工417.7万吨，较去年同期增加73.75万吨；累计检验量达到了351.85万吨，同比增加20%。

       随着新棉采摘、交售进入尾声，籽棉价格表现弱势，尤其是11月中下旬以来价格回落较为明显。

 

 

       美棉签约进度不及往年 东南亚地区纱厂开机下滑

       据美农周度出口周报显示，截至11月14日当周，本年度美陆地棉周度签约7.22万吨，周增108%，同比下降1%；其中越南签约3.21万吨，巴基斯坦签约1.26万吨。

2024/25美陆地棉和皮马棉累计签约149.2万吨，占年度预测总出口量的61%，较过去三年同期均值偏慢5个百分点；累计出口装运44.6万吨，占年度总签约量的30%，与过去三年同期均值持平。

进入11月份，东南亚地区纱厂开机整体呈稳中下滑状态，截至本周，印度纱厂开机率为75%，较上个月同期下降3个百分点；越南纱厂开机率为66%，较10月底回落4个百分点；巴基斯坦纱厂开机率为58%，较10月底回落2个百分点。与往年同期相比，印度和越南纱厂开机率处于往年同期较高位，不过11月份开始低于2021年同期；巴基斯坦开机率处于往年同期较低位。

 

 

       国内下游开机率下滑 产成品库存累库

       11月中下旬以来，纱厂开机负荷呈稳定略降走势。据有关数据统计显示，截至本周，纱厂综合开机率为56.6%，较月初下降0.6个百分点。而织厂开机负荷则从11月上旬开始回落，截至本周，综合开机率为52.1%，较月初下降1个百分点。

       产成品库存方面，11月份继续累库。截至本周，纱厂产成品库存为26.9天，月环比增加4.8天；织厂产成品库存为29天，月环比增加2.1天。整体上处于近三年同期地位，压力尚未显现。

 

 

       美国大选落定，特朗普关税政策或对下游外贸订单有短期影响，市场对12月份订单抱有一定预期，叠加国内传统的节前补库、新老仓单注册、注销等，如果订单如期而至，不排除棉价走高的可能。