1月6日早盘，离岸人民币兑美元一度收复7.35关口，较日内低点涨近150个基点。

       近期，人民币兑美元汇率呈震荡下行态势，在岸、离岸人民币兑美元均贬破7.3。日前，中国人民银行（下称“央行”）、国家外汇管理局（下称“外汇局”）多场会议针对稳汇率出现表述，释放明确的稳汇率信号。

       业内人士指出，过去人民币汇率多轮升贬值的经验表明，中国人民银行有充足的工具箱、丰富的经验应对人民币汇率贬值，有能力保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定。展望2025年，支撑人民币汇率的积极因素较多。未来，人民币汇率完全有条件保持基本稳定，将保持双向浮动。

       2025年开年，人民币兑美元汇率呈震荡下行态势。在此背景下，近期召开的中国人民银行货币政策委员会2024年第四季度例会，以及2025年中国人民银行工作会议、2025年全国外汇管理工作会议，传达出更为明确、强势的稳汇率信号。

       相较于2024年第三季度例会，中国人民银行货币政策委员会2024年第四季度例会关于汇率的表述出现明显变化。业内人士指出，本次例会删除了“增强汇率弹性”的表述，强调“加强市场管理，坚决对扰乱市场秩序行为进行处置，坚决防止形成单边一致性预期并自我实现，坚决防范汇率超调风险”，恢复了此前“三个坚决”的表述，表达了央行维护人民币汇率稳定的坚定决心，这也是判断未来汇率政策取向的重要依据，有利于稳定外汇市场预期。

       此外，2025年中国人民银行工作会议将“保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，坚决防范汇率超调风险”纳入2025年重点工作中。2025年全国外汇管理工作会议也将“加力维护外汇市场基本稳定”纳入2025年外汇管理重点工作。

       业内人士指出，过去人民币汇率多轮升贬值的经验表明，中国人民银行有充足的工具箱、丰富的经验应对人民币汇率贬值，有能力保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定。

未来的趋势

       中信证券认为，短期来看，当前美元已经对于降息预期、特朗普上台以及潜在关税风险等price in较多，美元指数缺乏进一步向上动能。近期央行对中间价报价、离岸人民币流动性等方面的稳汇率政策强度提升，叠加全球重要央行议息会议均已结束、国内政策进入空窗期，预计人民币汇率短期或围绕7.3上下波动。

       展望2025年，美元指数或维持高中枢、潜在的美国对华加征关税等外部扰动或是人民币汇率最大的风险因素。但其中或也存在预期差，例如美国对华加征关税的幅度和节奏或不及预期、中美积极展开经贸磋商以有效缓和市场情绪等，或阶段性支撑人民币汇率表现。

       此外，2025年内部因素仍有望托底人民币汇率，一是考虑到直接投资账户和证券投资账户的压力，预计央行稳汇率决心较强，相关政策也有望继续加码；二是中美利差深度倒挂对于2025年人民币汇率的影响有限，国内降准、降息等操作或与其他增量政策共同助力基本面修复回升。

       兴证研究认为，展望1月，春节前人民币有望保持稳定、平稳过年。倘若1月20日特朗普正式就任当即宣布加征关税，压力可能在春节后释放；反之若未提及，人民币可能阶段性利空出尽，随美元指数回落而反弹。一方面，春节前交易清淡下事件冲击可能放大短期波动；另一方面，从历史经验看春节后人民币整体变盘释放前期压力的可能性较大。从衍生品来看，长期限掉期点下行的压力减弱，期权隐含波动率预计继续反弹。