今年以来，由于国内外棉价严重倒挂，我国棉纺行业出口内销增速均下降，涉棉企业尤其是其中的外贸企业处于内忧外患之中，面临巨大挑战。据全球棉花咨询委员会（ICAC）数据，2012/2013年度全球棉花产大于需196万吨。随着市场期待已久的QE3终于尘埃落定，其对棉花市场会有何影响？是否能推动棉花市场再现大幅波动的行情?2qP中国袜业网
2qP中国袜业网
    高库存引发涉棉企业生存困难2qP中国袜业网
2qP中国袜业网
    2012年以来，棉纺织行业经营状况持续低迷，时至10月，下游需求仍无改善，不少企业已难以支撑，全国多地纺织企业停产、限产严重。中国棉纺协会认为，当前棉纺织企业亏损面达到40％，3万锭以下纺纱企业减产、停产面接近50％。1至5月，我国规模以上纺织企业累计实现工业销售产值同比增加11.22％，增速下降19个百分点；利润总额同比下降2.4％，增速下降40个百分点；规模以上企业亏损面达18.6％，较上年同期高5.4个百分点；棉纺纱加工业利润同比下降5.9％。就目前情况来看，棉花价格运行只是表面现象，关键是棉花产业链运行出现问题。这种硬伤短时间内很难治愈，所以，纺织行业何时能走出低谷，仍不得而知。2qP中国袜业网
2qP中国袜业网
    对于后期棉价，业内人士认为，由于高库存和下游需求未有明显好转，短时间内很难改变弱势振荡格局。而受种植收益的影响，美国玉米和大豆种植收益高于棉花，所以明年美国棉花种植面积减少的可能性增加，美棉预计有一定的向上区间。对此，业界人士认为，美联储QE3对棉市影响有限，因为它对工业品的影响较大，会影响市场资金流向。在棉花基本面没有完全改善之前，价格应该不会走得太高。对于国内棉花而言，更重要的影响因素是政策。2qP中国袜业网
2qP中国袜业网
    自从国家操作介入棉花市场之后，国家调控的目标主要有三点：一是保护棉农利益，稳定棉花生产；二是提高棉花质量，规范流通程序；三是保证市场供应，满足纺织需要。目前来看，调控目标已基本实现。虽然保护纺织企业利益这点仍未达到切实效果，但当前18500元/吨的抛储价格也能够保证纺企的用棉需求。2qP中国袜业网
2qP中国袜业网
    QE3对棉市利好有限、利空不尽2qP中国袜业网
2qP中国袜业网
    当前棉花市场基本面大不同于之前。前两轮定量宽松政策实施的2009年－2011年期间，全球棉花产不足需，库存消费比较低，是基本面较强劲的投资品种，得到了投机资金的疯狂炒作。据相关数据，2009年度全球棉花生产处于低谷，全球种植面积在4.5亿亩左右的历史较低水平，产量不断下降至2226万吨的较低水平，而消费量处于2600万吨左右的历史较高水平，产需缺口较大，结转库存偏低，库存消费比处于40%左右的历史低位。而当前全球棉花仍处于期末库存不断累积的阶段，2011年度全球棉花种植面积为5.4亿亩，当年产大于需430万吨，2012年预计产大于需140多万吨，期末库存消费比上升至70%以上，为历史较高水平。2qP中国袜业网
2qP中国袜业网
    美国QE3的推出，使中国经济雪上加霜，面临的不确定因素增加。在日前郑州商品交易所主办的2012年棉花期货“面基地”建设座谈会上，中储棉信息中心运营总监梅咏表示，QE3对全球经济的影响主要体现在以下几个方面：一是可能引起全球又一轮通胀，风险资产上涨，进一步打击实体经济；二是可能引起再一次的疯狂投机，价格扭曲的风险加大；三是引起家庭财富缩水，进一步抑制消费，劳动力成本有再度上涨的可能；四是房产泡沫被挤出的难度进一步加大；五是中国国家财产蒸发；六是绑架各国政府的倾向政策；七是美元进一步贬值，汇率变动加剧。2qP中国袜业网
2qP中国袜业网
    后期棉价或将延续偏强振荡2qP中国袜业网
2qP中国袜业网
    天气渐凉，棉花市场也愈见清冷，10月USDA报告中大幅上调的2012/2013年度全球期末库存至历史最高的1722.5万吨，似乎预示着棉市“冬季”的提前到来。不过，基于对流通库存阶段性减少的判断，2012年最后两个月或将成为本年度棉价最有利上涨的时期。2qP中国袜业网
2qP中国袜业网
    本年度影响棉花库存的主要因素包括了产量、消费量、进口量和国家储备量。在产量基本确定、消费量很难大幅下降、进口配额停发的情况下，国家的收储政策将决定国内库存。专家认为，2012年最后两个月棉花流通库存将阶段性减少。2qP中国袜业网
2qP中国袜业网
    一方面，棉商交储积极。截至10月24日，2012年收储累计成交已达139.58万吨，远超去年同期3.7万吨的水平。其中，新疆每天收储的成交率自9月24日起持续超过90%，10月以来更是几乎每天全部成交。受制于棉籽质量，内地交储成交比例相对较低。从了解到的情况看，本年度河北、山东、安徽等内地主产区普遍面临棉花等级不高等问题，交储难度较大。据河北威县一家棉商介绍，今年当地籽棉衣分特别低，前一段时间价格高还能有所成交，现在棉价下跌了，每天只能收几千斤。在收不到合适籽棉交储的情况下，许多工厂选择停工，基本不考虑交储以外的销售。2qP中国袜业网
2qP中国袜业网
    另一方面，流通市场的价格过低，新棉很难销售。目前，新疆地区籽棉收购价达到9元/公斤，按照棉籽0.95元/斤、衣分40%、加工费600元/吨计算，成本已经接近20400元/吨的收储价。新棉成本高，但流通市场对棉花的定价更多地参考抛储成交价，新棉进入流通市场即面临亏损，企业在市场销售的情况不会太乐观。2qP中国袜业网
2qP中国袜业网
    从数据分析，2012年度棉花收储已接近140万吨，而整个9月抛储量不足55万吨，国家收储政策对价格的正向拉动作用开始显现。同时，中储棉总公司与中华棉花集团有限公司、新疆生产建设兵团棉麻公司签署的大单合同，或将使两家交储大户退出入储竞拍，缓解目前新疆交储难的问题，加快新棉入国库的速度。2qP中国袜业网
2qP中国袜业网
    延伸阅读2qP中国袜业网
2qP中国袜业网
    前两次宽松政策回顾2qP中国袜业网
2qP中国袜业网
    2008年9月份雷曼兄弟倒闭，金融危机全面爆发。2008年11月25日，美联储首次公布将购买机构债和MBS，QE1的开始实施。美联储宣布，将购买政府支持企业房利美、房地美、联邦住房贷款银行与房地产有关的直接债务，还将购买由两房、联邦政府国民抵押贷款协会（Ginnie Mae）所担保的抵押贷款支持证券（MBS）。2qP中国袜业网
2qP中国袜业网
    2010年4月份美国的经济数据又开始令人失望，2010年11月份 QE2推出。QE2中，美国联邦储备委员会公开市场委员会（FOMC）宣布，将再次实施6000亿美元的“量化宽松”计划，美联储发货币购买财政部发行的长期债券，每个月购买额为750亿，直到2011年第二季度。2qP中国袜业网
2qP中国袜业网
    本次宽松政策的内容：2qP中国袜业网
2qP中国袜业网
    一是，美联储每月将购买400亿美元抵押贷款支持证券，操作从9月14日开始，预计9月份购买额约230亿美元。2qP中国袜业网
2qP中国袜业网
    二是，继续执行卖出短期国债、买入长期国债的“扭转操作”，并继续把到期的机构债券和机构抵押贷款支持证券的本金进行再投资。综合看,美联储每月购买的长期债券达到850亿美元。2qP中国袜业网
2qP中国袜业网
    三是，为进一步宽松政策预留空间。购买抵押贷款支持证券未设置硬性结束时间，美联储称如果就业市场未能出现明显好转，将会持续执行购买计划，并在合适情况下动用其他政策工具。2qP中国袜业网
2qP中国袜业网
    四是，继续将联邦基金利率保持在0-0.25%的超低区间，并计划将这一水平至少保持到2015年年中。2qP中国袜业网
2qP中国袜业网
    与前两次量化宽松政策不同，QE3未规定具体硬性的实施期限，而是以就业市场好转为标准。2qP中国袜业网
2qP中国袜业网
    此外，QE3与前两次不同还在于购买对象不同，本次主要集中购买抵押贷款支持证券，而上一轮量化宽松政策则购买长期国债。2qP中国袜业网
2qP中国袜业网
    前两轮宽松政策的实施，对美国经济起到一定的刺激作用，但刺激效果呈现递减的趋势。 本报综合 2qP中国袜业网

 2qP中国袜业网

 2qP中国袜业网

2qP中国袜业网

2qP中国袜业网

 2qP中国袜业网

2qP中国袜业网